營運承壓之際，海底撈為何仍持續逆勢擴張？

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營運逆勢擴張以鞏固市場領導地位

儘管在2020年新冠肺炎疫情的衝擊下，整體餐飲市場面臨嚴峻考驗，中國火鍋龍頭海底撈卻選擇逆勢擴張，加速展店步伐。數據顯示，在2020年上半年，海底撈便在全球新開設了173間門市，並在中國市場推出了91種新菜色。此策略的目標顯然是為了在市場動盪時期，進一步鞏固其龍頭地位，防止競爭對手趁機瓜分市占率。此舉雖然短期內對公司的財務造成較大的負擔，但從長期發展來看，有助於維持品牌能見度與市場領導力，並對股價表現產生一定的激勵作用。

擴張策略對財務結構的影響

海底撈的快速擴張策略，無疑加重了公司的財務壓力。根據2020年中期財報，該期間海底撈的員工成本相較於2019年同期大幅增長了11.6%，占總收入的比重也從31.2%攀升至41.7%。此外，財務成本更是呈現驚人的79.2%漲幅，從2019年上半年的1.02億元人民幣增至1.83億元人民幣。財報中明確指出，此財務成本的增加主要是由於業務擴張所致，包含租賃負債利息的提升以及銀行借款利息的增加。這反映出大規模展店需要龐大的資金投入，包括店面租賃、裝修、設備採購以及人力資源的增長，這些都直接推升了公司的營運與財務成本。

疫情與食安事件雙重夾擊下的營運挑戰

2020年，海底撈的營運面臨著雙重挑戰。一方面，新冠肺炎疫情的爆發導致門市營運受到嚴重影響，上半年營收較2019年同期衰退達16.54%，並出現上市以來的首次虧損，金額高達9.64億元人民幣。為了防疫，海底撈在2020年1月26日一度關閉了所有中國門市，直到3月才逐步恢復營運，但疫情的持續不確定性，仍對線下餐飲人流造成長遠影響。另一方面，2020年以來，海底撈也陸續爆發多起食品安全事件，例如在筷子中檢驗出大腸桿菌，以及有消費者用餐時吃到塑膠片等，這些事件無疑對品牌形象造成了負面衝擊，進一步加劇了業績恢復的難度。

創始團隊的策略轉變與市場疑慮

在營運承壓的同時，海底撈創始團隊的動向也引起市場關注。2020年5月，公司公告法人股東SP NP Ltd及LHY NP Ltd（實際由創始團隊掌控）配售了4700萬股股份。更早之前，創辦人張勇已宣布將在未來10至15年內退休。創始團隊的股份出脫與創辦人退休計畫的宣布，在關鍵時刻被市場解讀為公司未來發展方向與接班人選的不確定性，這無疑為公司前景增添了更多變數。一般而言，創始團隊的持續投入是穩定企業發展的重要基石，其策略轉變容易引發市場對公司長期價值的擔憂。

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